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　　卓创资讯玉米阛阓资深分析师邹骏

　　【导语】4月东南沿海玉米价钱先跌后涨，下流饲料企业采购严慎，需求赞助不及。参预5月，下层余粮见底与本钱端组成底部赞助，但新麦上市替代压力渐增、定向稻谷拍卖预期及入口谷物到港，均压制上行空间。

　　2026年4月，东南沿海玉米阛阓走出了一波先抑后扬的行情。上旬，受小麦拍卖握续投放、华北交易商腾仓出货以及气温回升后下层潮粮上量加快等多厚利空重叠，蛇口港二等玉米自提价一度从月初的2490元/吨隔壁回落至2450元/吨把握，阛阓悲不雅情愫迷漫。但是参预中下旬，跟着利空成分逐渐消化，价钱止跌企稳并出现小幅反弹。按捺4月30日，珠三角口岸二等玉米主流成交价回升至2480-2500元/吨，基本回话了上旬的跌幅，呈现出典型的“V型”走势。

　　从图1中不错看出南北口岸交易利差4月守护“负利”运行。本月由于南边口岸入口大麦与高粱到货增量，低价替代品分流玉米消费量，南北口岸交易运作活跃度下降，虽有本钱赞助，但依旧难改交易竞争下窄幅倒挂的情况。何况本月下旬由于煤炭需求好转，部分船只转向外贸运作，使得内贸船运数目减少，海运脚窄幅擢升，进一步擢升玉米运作本钱，利空南北交易利差。按捺4月30日，南北口岸交易表面利差约-25元/吨，月度表面平均利润约-22.61元/吨，环比上个月下降32.97元/吨；若按照南北港话柄时价钱经营，南北交易利差均值为-29.16元/吨，环比上个月下降33.86元/吨。

　　这波反弹并非由单一成分驱动，而是供应节律放缓、刚性需求托底以及阛阓情愫开荒共同作用的成果。从供应端看，东北产区下层余粮在4月下旬已降至10%以下，农户售粮岑岭基本终了，粮源从下层向交易方法完成滚动。交易商在握仓本钱上升的布景下，挺价惜售意愿增强，小九2026世界杯赛事直播入口朔方口岸集港量握续处于偏低水平，锦州港15%水玉米收购价在2350-2360元/吨一线横盘多日，对南边到港本钱酿成刚性赞助。从需求端看，固然饲料企业全体采购严慎，但“五一”假期前仍存在刚需补库需求，部分企业阶段性增多采购，对价钱酿成移时拉动。此外，期货盘面重回2400元/吨隔壁获取赞助后震憾企稳，也一定过程上开荒了现货阛阓的看跌心态。

　　供应：余粮见底但压力后移

　　参预5月，玉米阛阓的供应神色将发生玄妙变化。从皆备量上看，下层余粮已基本见底，东北产区农户手中可售粮源特地有限，华北地区余粮也已降至个位数百分比。这意味着，来自农户端的卖压已基本开释完了，阛阓供应主体完全切换至中间交易方法。

　　但是，这并不料味着供应端将参预握续病笃现象。一方面，开运体育中国官网入口交易商方法的库存并不低。阐明卓创资讯经营，按捺4月底交易商库存共计约6990万吨，高于昨年同期8.63%。这部分粮源在资格了3-4月的震憾行情后，部分交易商已获取浮动盈利，逢高出货、落袋为安的心态正在昂首。4月末北港集港量回升至1.8万吨把握，已初步炫耀出交易商出货意愿的松动。另一方面，替代谷物供应正在逐渐增多。新季小麦将在5月下旬起延续上市，从现时阛阓预期看，新麦开秤价巧合率低于现时玉米价钱，小麦饲用替代窗口有望翻开。同期，阛阓传奇定向稻谷拍卖可能在5月启动，若落地将径直挤占玉米的饲用需求空间。此外，入口高粱、大麦到港量在5月瞻望有所增多，也将对南边销区玉米酿成补充。

　　概述来看，5月玉米供应端将呈现“名义偏紧、实则压力后移”的特征。交易商挺价与出货意愿之间的博弈，将成为影响阶段性供应节律的关键变量。

　　需求：刚性犹存但弹性不及

　　需求端是5月玉米市局面对的最大不笃定性。从刚性需求来看，生猪产能虽有所去化，但全体存栏量仍处于较高水平，饲料产量同比保握增长，对玉米的皆备破费量也曾可不雅。但问题在于，这种需求更多推崇为“刚性”而非“弹性”。饲料企业大批守护偏低库存策略，随用随采、以销定购成为主流操作方式。在替代谷物供应实足、价钱更具上风的情况下，饲料企业采购玉米的积极性很难被引发。4月末珠三角口岸玉米成交清淡、高报低成交的局面，已充分反馈出下流对高价玉米的互异神思。参预5月，跟着气温升高，畜禽采食量将有所下降，饲料消费参预传统淡季，需求端对价钱的拉当作用将进一步减轻。更为关键的是，若新麦上市后价钱运行在偏低区间，饲料企业将马上调遣配方增多小麦添加比例，届时玉米需求将面对本色性挤压。

　　关键：阛阓情愫与本钱赞助

　　阛阓情愫是流畅供需基本面与价钱走势的紧迫传导变量。4月中下旬的反弹，很猛过程上收获于交易商挺价情愫与期货盘面企稳带来的信心开荒。但参预5月，情愫面面对的扰动成分赫然增多。领先，新麦上市将重塑阛阓预期。小麦价钱的走势不仅径直影响饲用替代的经济性，更会影响交易商对玉米后市价钱的判断。其次，策略投放节律备受怜惜。定向稻谷拍卖随时可能启动，其投放节律与价钱对玉米价钱跟多呈现利空传导。从本钱端看，北港收购价在2350元/吨一线已酿成阶段性底部赞助，折算到南边口岸本钱在2480元/吨把握，这为现货价钱提供了较为坚实的底部。但在需求短缺弹性的布景下，本钱赞助更多起到“托底”而非“推涨”的作用。

　　概述研判，5月东南沿海玉米价钱巧合率将呈现“上有压力、下有赞助”的区间震憾神色。上旬，在“五一”假期后补库需求赞助下，价钱有望守护坚挺；中下旬，跟着新麦上市预期升温、替代压力逐渐涌现，价钱或将面对上行压力。瞻望蛇口港二等玉米主流成交价将在2480-2520元/吨区间运行，均价较4月或有窄幅擢升。单边高涨行情短缺需求端的灵验配合，而大幅下落也受到本钱赞助的按捺。

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