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　　卓创资讯分析师 张艳飞

　　［导语］4月霍尔木兹海峡通行依旧不畅，外洋油价高位波动且真金不怕火厂原料供应抓续偏紧，沥青本钱端及供应端视沿依旧偏强，沥青现货价钱延续涨势。参加5月份，沥青排产进一步减少，供应端视沿闲散，沥青现货价钱走势或相对偏强。

　　本钱及供应双厚利好　沥青均价延续涨势

　　4月沥青均价在本钱相沿及供应收紧的双厚利好下延续上升走势，寰宇沥青月度均价涨至4494元/吨，环比上升310元/吨或7.41%。4月好意思伊寝兵但两边和说念宽限，外洋油价呈现高位宽幅波动走势，沥青本钱相沿抓续偏强。同期，霍尔木兹海峡通行依旧不畅，国内真金不怕火厂原料供应仍靠近偏紧的气象，沥青开工负荷率不时下降导致沥青产量下滑。在供应收紧以及本钱高位相沿下，寰宇沥青均价延续上升走势。高价沥青扼制需求开释，技俩开工推迟导致沥青刚性需求低迷，市集购销情感严慎。

　　参加5月份，真金不怕火厂排产量进一步减少，重复沥青社会库存同比昭彰偏低，沥青供应端视沿抓续闲散，预测沥青现货价钱将看护高位波动。

　　1、5月沥青排产下滑，真金不怕火厂资源有限

　　5月国内真金不怕火厂不时下调沥青排产规画，预测5月沥青排产量为118.99万吨，较4月排产量下滑22.02%，单月排产已降至近十年以来新低。从坐褥角度来看，部分主营真金不怕火厂原料不妥贴坐褥沥青，加之大部分主营真金不怕火厂在原油加工量下降的情况下，仍然选拔坐褥效益更好的汽柴油等居品，沥青坐褥意愿偏低导致排产减少；另一方面，场合真金不怕火厂依旧靠近沥青坐褥原料偏紧、原料本钱较高档问题，沥青坐褥看护低负荷，导致5月沥青排产量抓续下滑，真金不怕火厂资源供应相对有限。

　　5月寰宇石油沥青规画排产量统计

　　单元：万吨

包摄	2026年5月（E）	2026年4月（E）	环比	2025年5月	同比
场合真金不怕火厂	84.59	103.9	-18.59%	130.12	-34.99%
主营整个	34.4	48.7	-29.36%	104.93	-67.22%
整个	118.99	152.6	-22.02%	235.05	-49.38%

　　数据起头：卓创资讯

　　2、社会库存同比偏低，去库拐点已现

　　诚然一季度沥青末端破费量有限导致沥青社会库存抓续上升，开运体育但同比来看，本年沥青社会库存处在近五年以来昭彰偏低水平。此外，中东地缘打破以来，真金不怕火厂产量昭彰下降，而市集需求在徐徐归附，沥青社会库存在4月上旬达到年内高位后，依然贯穿四周呈现去库气象。沥青社会库存合座偏低，且去库拐点依然出现，库存方面对沥青价钱的暂无利空。

　　3、原油走势反复，本钱下降或是最大的风险身分

　　现在，好意思国和伊朗进行和说念，诚然好意思方一直晓示和说念顺利，不断安抚市集，然则从伊朗反应来看，两边不合依然存在，市集或然率存在反复，因此外洋油价或延续波动行情，沥青本钱端或不时取得相沿。然则，若是中东场合出现昭彰松驰，外洋油价下落将导致沥青本钱端视沿削弱，市集看空情感也将进一步加剧，因此本钱下降将是5月沥青市集最大的风险利空身分。

　　空洞来看，在沥青排产量不时下降、沥青库存昭彰偏低的情况下，5月沥青市集供应端视沿抓续闲散，预测寰宇沥青均价仍将看护高位轰动走势，5月均价或在4470-4500元/吨。然则，若中东场合出现昭彰松驰，沥青本钱端视沿将昭彰削弱，沥青现货价钱或呈现高位轰动下落走势。不外，斟酌到真金不怕火厂产量偏低、原料供应仍需技巧缓冲，真金不怕火厂或存在一定稳价情感，预测沥青现货价钱跌势将相对滞后，沥青价钱发达将昭彰强于原油。

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